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化肥行业蓄势反弹

2013-8-19       点击2739次

    在"稳中求进"及经济增长底线管理的政策信号下，7月的工业、投资、出口和PPI数据都出现了止跌的态势。煤炭、有色、化工等板块上演领涨，周期股上演逆袭。总体上看，7月宏观数据略好于市场预期，某种程度上修正了投资者的悲观预期。从市场表现看，部分对宏观数据敏感的强周期性行业持续反弹，有色、煤炭、化工等板块近期领涨，表明了投资者对经济复苏的良好预期。

　　各界声音纷纷显示，中国经济有望在三季度触底企稳。各大周期股的反弹也让化肥行业走出阴霾，迎来晴天。近期以芭田为代表的化肥板块出现涨停现象，一扫过去化肥行业一阕不振之势。同时，人们对于对于产能过剩引发人们新的忧虑还心有余悸，如何化解产能过剩问题，已成为2013年中央政府经济工作的重要内容之一。

　　产能过剩，促使化肥行业进入“整合攻坚期”

　　2013年以来，化肥市场“跌跌不休”，化肥产量持续增加，但并不能说明行业的产能的提高，反而从另一方面反映出化肥行业产能过剩的事实。随着原料成本和产能不断上升，化肥行业市场竞争的日益加剧，促使着中国化肥产业正在进入新一轮整合期。

　　产能过剩，促使化肥行业进入“整合攻坚期”。目前，一些化肥企业已经开始探索多元化的道路，利用自身优势拓展产业链，并取得了一定的成效和经验。例如，作为复合肥龙头企业的芭田公司就已经开始利用自身的优势，积极进行企业整合，加强企业之间的合作，提升产业链的完善。通过创新渠道策略，加大了对渠道的投入，培育一批核心渠道网络，改善公司与渠道的合作模式，为公司业绩的增长奠定市场基础;通过产品创新和针对性投入，调整和完善公司的产品结构，使灌溉施肥、长效肥等新型肥料的业绩占比明显提升，为公司业绩增长提供支持。

　　破局“中国式产能过剩”

　　据中国磷肥工业协会统计，截至2012年，我国登记的复混肥生产企业已有4400多家，总产能已超过2亿吨(实物量)，但目前产量却只有5000-6000万吨(实物量)。这样导致结果出现了“2亿吨产能、5000万吨产量、4000多家企业”的混乱局面，每年约有70%以上的产能处于闲置状态，过于庞大的闲置产能带来了全行业的低迷。而市场越是低迷越是混战。多数企业远离资源地，他们将原料从偏远的地区运进来，加工后再销往全国，无形中加剧了物流压力，增加了产品成本。行业集中度低为芭田等大型肥企提供了整合利用复合肥行业资源提供了机会与指引。未来，芭田公司正在通过在全国布局生产基地，实现就地加工、就地销售、就地服务，既节约成本，有提高效率。

　　在针对国内外经济大环境低迷，上游原材料成交价格低，下游走货不畅，以及国家出台的土地流转政策，使肥料市场大洗牌后的不确定性更加凸显之时，芭田连续发布利好消息：聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目开工;入股青岛新润生态科技有限公司;210万吨聚磷酸等高新磷复肥及配套磷化工项目的设备采购;与兖矿鲁南化肥厂签订30万吨生态复合肥项目合作协议。这一系列之举无疑是作为对产业链的进一步完善，有利于公司进一步降低经营成本，增强自身盈利能力并提高公司的竞争能力及抗风险能力。

　　化肥行业即将迎来拐点时代

　　2013年毫无疑问，2013年是化肥行业的考验，但这并不意味着化肥行业就此就此迎来了滑铁卢，而恰恰相反，每一次短暂的回落都会带来产业结构的优化和调整，并预示着新一轮繁荣的到来。

　　首先，从化肥行业的各个子行业分析。

　　一是以尿素为代表的氮肥行业，在今春价格颓靡的形势下整体运行保持稳定，特别是煤头尿素整体盈利仍较可观，这主要得益于煤头企业的技术创新和多元化发展;

　　二是磷肥行业虽然行情清淡，但从中长期来看，随着高品位磷矿石稀缺性凸显和行业集中度大幅提升，行业将步入健康发展的轨道;

　　三是基于中国钾资源短缺，以及全球农业大国对钾肥的需求仍将强劲，钾肥前景仍然看好。

　　其次，化肥行业基于农业发展，而农业一直是中国经济的“短板”和“洼地”，未来化肥行业仍保持高增长姿态，可以预想的是，目前化肥行业虽有波动，但绝不会长期陷入低谷。

　　在这一轮低潮中，一些实力不济、管理不善的企业会倒下，但这也给化肥行业在危机过后进行兼并重组和资源整合提供了契机。同时，在政府高层进一步强调“稳增长”，市场预期政府会有温和刺激性措施出台后，投资必会有所改善，市场信心有所恢复;再加上化肥企业已经经过半年多的调整，存货和效益都有所改善，所以经济数据也就出现了一些好转。所以，对于像芭田一样化肥龙头企业来说，未来还是有相当大的估值空间。